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사례형 문제풀이 질문입니다
강의명 : [문제풀이] 사례형 문제풀이 (1905C) `\|` 회차 : 10강) [단일 test3] 8번 문제 ~ 14번 문제 정*영 2018.12.13
1. 76페이지 14번 문제입니다. 보기2번에서 선물시장에서의 이익을 구할때요. 선물가격변동 X 계액수 X 승수 잖아요. 여기서, 선물가격변동을 구할 때, 현재 선물가격 189.2에서 현물가격1850.95로 계산한 부분이 잘 이해가 안갑니다. 왜 현재 선물가격인 189.2에서 5%가 하락한 189.20.95를 빼주지 않고, 현물가격인 1850.95를 빼주는 것이죠? 제 생각에는 189.2 - 189.20.95가 되어야 할 것 같은데, 왜 그렇게 하면 안되는지 그 이유가 정말 궁금합니다. 사례형 문제의 교재 해설을 보면, 원래 만기시점 선물지수를 빼주어야 하는데, \"만기시점 선물지수 = 만기시점 현물지수\"라고 부연 설명을 달아 놓았습니다. 그러면서, 이 문제가 만기청산이라서 그런 것이고, 만약 중도청산 문제였다면 청산시점의 선물지수를 빼라고 해 놓았습니다. 그럼, 이 문제가 중도청산 문제라면 중도 청산시의 선물가격은 따로 주어지나요? 이 부분에 대해서 부디 자세하게 좀 설명 부탁드릴게요. 명확하게 개념을 잡고 싶습니다. 그리고 보기 3번에 대해서 교재 해설을 보면, 이 문제가 중도청산 문제였다면 현물시장손익은 구하지 않는다고 하는데, 그건 무슨뜻이고 또 왜 그런건지도 같이 설명 부탁드립니다. 2. 해지거래의 기본 개념에 대한 질문입니다. 기본서 303페이지의 사례를 보면서 해지거래의 개념을 이해해보면, 매도해지를 걸어 놓은 상황에서 실제로 주가가 떨어지면, 결국 현물시장에서는 손해가 나고 선물시장에서는 이익이 나서 똔똔이 되는 거잖아요? 그러면 뭐하러 해지 거래를 하는 건가요? 혹시 해지 계약수를 통해 조정하는 건가요? 예를들어, 똔똔이 되는 계약수가 있을 때, 주가하락에 좀더 가중치를 두고 싶다면 현물 자산에 비해 계약수를 조금 많이하는 식으로.. 아니면, 베타에 따라 영향을 받는 건가요? 선물은 지수를 기준으로 거래하는데, 현물은 지수에 베타만큼이 반영이 되니 거기에 따라 손익이 결정되는 것인지.. 개념이 안잡힌 상태에서 문제를 풀려니 조금 어렵네요..

댓글 1개

금***원
안녕하세요. 해커스금융아카데미입니다.

CFP 투자설계와 관련되어 문의주신 것에 답변 드립니다.

[문의주신 사항]

CFP 사례형 실전예상문제집 p.76 14번 문제
CFP 투자설계 기본서 p.302~304 : 헤지거래

[문의주신 사항에 대한 답변]

1. 선물과 현물
1) 만기청산 시 선물거래의 손익 = (헤지시점 선물지수 - 만기시점 선물지수) × 계약수 × 250천원
2) 헤지시점 선물지수 = 현재 KOSPI200지수선물가격 = 189.20
3) 만기시점 선물지수

만기청산 시 선물거래의 손익은 헤지시점 선물지수에서 만기시점 선물지수를 차감한 부분이 될 것입니다. 따라서 1)을 구하기 위해서는 2)와 3)의 정보를 얻어야 할 것입니다.

문제에서 헤지시점 현물지수는 185.00입니다. 그런데, [14번 문제]에서는 다음과 같은 정보를 제공하고 있습니다. ‘김대박씨는 여러 가지 경제상황으로 보아 향후 선물만기일까지 5% 정도의 주가지수 하락을 예상하고 있다.’ 이 정보에 따르면 현재 KOSPI200지수의 현물가격이 선물만기 시점에 5% 하락할 것으로 예측할 수 있습니다. 현물가격에 예상한 가격 변화율을 적용한다면 만기시점 현물지수를 산출할 수 있습니다.

선물과 현물가격의 관계(베이시스)에 의해서 만기시점에서 현물지수가 곧 만기시점 선물지수와 같다고 볼 수 있게 됩니다. ‘만기시점 선물지수 = 만기시점 현물지수’이므로 해당 수치를 사용합니다.

선물가격에는 헤지시점의 선물지수에 0.95를 적용할 수 없습니다. 해당 문제의 디렉션에서 선물지수의 가격변화에 대한 어떠한 언급도 없기 때문입니다. 5%의 주가지수 하락은 선물가격에 대한 예측이 아닙니다.

만일 중도청산 문제라고 한다면 해당 문제에서 필요한 값을 산출할 수 있는 정보를 제공할 것입니다.

결론적으로 선물만기일까지 5% 정도의 주가지수 하락은 선물을 의미하는 것이 아닌 현물을 의미하는 것이며, 만기시점에서 현물지수를 선물지수와 같다고 볼 수 있다는 점을 바탕으로 해당 문항에 접근할 수 있습니다.

2. 헤지거래
헤지거래의 목적은 현재의 현물포지션(또는 미래에 목표한 현물포지션)에서 발생할 수 있는 가격변동위험을 회피하는 것입니다. 즉, 선물시장에서 헤지거래를 하는 이유는 현재 선물거래자의 현물포지션에서 발생 가능한 가격변동위험을 제거하기 위함입니다.

즉, 미래에 대한 예측 하에서 현재의 현물포지션을 유지하면서도 미래 가격변동에 따른 손해를 상쇄하고자 하는 목적을 가집니다. 헤지거래는 큰 수익을 얻기 위한 목적성과는 가깝지 않습니다. 현물과 선물의 가격차이를 이용한 거래는 차익거래의 개념에 해당합니다.

궁금해 하신 내용에 대한 답변이 되었기를 바랍니다.

앞으로 더 좋은 교재로 찾아뵙겠습니다.

해커스 금융아카데미에서 드립니다.
2018.12.14