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콜위험
강의명 : [정규] 투자설계 (2103A) `\|` 회차 : 10강) 6장 채권의 가치평가 / 신종채권 허*룩 2021.03.03
기본서 198페이지 콜위험의 3가지불리한점들 질문드립니다 콜채권은 왜 원리금지급방식이 명확하지않나요? 그리고 왜 채권가격이 콜가격이상으로 상승할수없나요?

댓글 1개

금***원
안녕하세요. 해커스 금융아카데미입니다.

AFPK 투자설계와 관련하여 문의주신 것에 답변 드립니다.

[문의주신 사항]

AFPK 투자설계 기본서 p.198 : 콜위험(조기상환위험)

[문의주신 사항에 대한 답변]

콜채권 투자자에게 불리한 점 3가지에 대해 설명드리겠습니다.

① 콜채권은 원리금지급방식이 명확하지 않습니다.
일반적인 회사채의 경우 이자 지급일에 이자를 지급하는 것과 달리 콜옵션부사채는 콜옵션 상환 시점에 이자를 일시에 상환하거나 만기 시점에 이자를 일시에 상환하는 등 그 원리금지급방식이 명확하지 않아 투자자에게 불리합니다.

② 콜채권은 회사가 채권을 발행할 때, 발행자가 채권의 만기 이전에 미리 정해진 가격으로 채권을 되살 수 있는 권리가 부여된 채권을 의미합니다.

발행자 입장에서 시중에 금리가 하락하면, 현재 높은 금리로 발행한 채권을 조기회수하고, 낮은 금리로 다시 자본조달을 할 수 있기 때문에 시중금리가 하락하는 경우 콜옵션을 행사하여 채권을 조기회수하게 됩니다. 이렇게 발행회사가 콜옵션을 행사하여 채권을 조기회수하면 채권투자자는 채권을 다시 발행회사에 넘기게 되므로 계획했던 채권의 이자수익과 해당 이자수익을 통한 재투자수익을 얻지 못하는 위험에 노출됩니다.

③ 채권가격이 콜가격 이상으로 상승할 수 없습니다.

채권은 금리가 하락하면, 채권가격이 상승하는 특성을 지니고 있습니다. 투자자는 금리 하락 시에 채권가격이 상승하면서 자본이득을 얻을 수 있습니다. (낮은 가격으로 매수하여 높은 가격으로 매도할 수 있으므로)

근데, 금리가 하락하여 채권가격 상승폭이 콜가격(= 기업이 투자자에게 지불한 콜옵션 프리미엄) 수준 이상으로 오르게 되면, 회사(채권발행자)는 콜옵션을 행사하여 일정가격에 그 채권을 되사기 때문에 투자자 입장에서는 콜가격 이상으로 채권가격이 오를 때 발행하는 자본이득을 얻을 수 없습니다.

예를 들어, 채권가격 10,000원, 콜가격 1,000원(투자자에게 지급), 행사가격 10,000원의 콜옵션부채권(콜채권)을 발행했다고 가정하겠습니다. 만약 금리 하락으로 채권가격이 상승하여 회사에서 콜옵션을 10,000원(행사가격)에 행사하였다면, 투자자 입장에서 최종적으로 회사에서 받은 금액은 행사가격 10,000원과 콜가격 1,000원입니다. 결국 발행자(회사)의 콜옵션 행사로 인해 투자자의 순손익은 콜가격인 1,000원 수준으로 고정됩니다. (자본이득만 고려하였으므로, 설명 시 이자수익은 배제하였음)

궁금해하신 내용에 대한 답변이 되었기를 바랍니다.

앞으로 더 좋은 교재로 찾아뵙겠습니다.

해커스 금융아카데미에서 드립니다.2021.03.03