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사례형실전예상문제집 TEST3 12번
강의명 : [문제풀이] 사례형 문제풀이 (2005C) `\|` 회차 : 9강) [단일 test3] 1번 문제 ~ 7번 문제 김*회 2020.01.07
75페이지 12번 시장수익률 상승이 예상될 때, 표면이율이 높은 채권에 투자한다. 근데, 시장수익률이 하락할 때도 표면이율이 높은 채권에 투자하는게 맞지 않나요? 결국은 시장수익률의 변동과 무관하게 표면이율이 높은 채권에 투자하는게 정답인것 같아서요.

댓글 1개

금***원
안녕하세요. 해커스금융아카데미입니다.

CFP 투자설계와 관련되어 문의주신 것에 답변 드립니다.

[문의주신 사항]

CFP 사례형 실전예상문제집 p.75, 12번 문제

[문의주신 사항에 대한 답변]

네, 독자님

독자님의 생각처럼 표면이율이 높은 채권에 투자하는 것이 높은 이자수익을 얻을 수 있으므로 좋을 것입니다.

하지만, 해당 경우의 경우는 전망과 관련된 것입니다. 즉, 시장수익률의 상승이 예상이 되는 상황(미래)에 대한 가정입니다.

시장수익률 상승이 예상될 때 듀레이션이 상대적으로 짧은 채권, 즉 표면금리가 높은 이표채에 투자하는 것은 원금 회수 기간을 단축하여 재투자수익을 최대화하기 위한 전략입니다.

채권의 표면이율은 발행 당시의 금리인 시장수익률을 감안하여 산정됩니다. 그런데 미래에 시장수익률이 상승한다면 표면이율이 높게 발행되는 채권이 발행시장에 나올 것입니다. 이 채권을 매수하기 위해서는 원금의 회수기간을 의미하는 듀레이션이 짧은 포지션을 구축해야 할 것입니다.

반대로 시장수익률 하락이 예상된다면 미래 발행되는 채권의 표면이율이 낮게 발행될 것입니다. 그렇다면 현재 표면이율이 높은 채권에 투자하는 것이 곧 수익의 극대화를 의미하지는 않습니다. 그 이유는 재투자수익률이 낮기 때문입니다.

그렇지만 독자님의 말씀처럼 미래 시장수익률이 하락하는 상황이라면 현재 표면이율이 높은 채권에 투자하는 것도 수익을 높일 수 있는 방법일 것입니다. 다만, 듀레이션 전략의 관점에서 보면 원금 회수기간을 줄였을 때, 표면이율이 낮은 채권에 투자하게 될 상황에 직면하게 됩니다. 즉, 시장수익률이 상승하여 표면이율이 높은 채권에 투자하는 것에 비한다면 수익을 극대화할 수 있는 상황은 아닐 것입니다.

즉, 해당 문제는 듀레이션 전략의 관점에서 재투자수익률의 극대화가 되는 상황(미래 시장수익률의 상승 기대)에 대한 해석이라고 이해할 수 있습니다.

궁금해 하신 내용에 대한 답변이 되었기를 바랍니다.

앞으로 더 좋은 교재로 찾아뵙겠습니다.

2020.01.09